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有色金属2010杏耀年策略:金属价格上行 牛市行情延续

杏耀-杏耀娱乐-杏耀官网_杏耀登录网址 时间:2019年12月08日 15:35

  金属价格与股票价格具有同向联动性。金属价格与股票价格走势高度正相关,相关系数达到0.84。金属价格与股票价格同向联动是因为:1)价格反映供需基本面及行业景气度;2)价格决定业绩,特别是对于资源型企业,高价格等于高利润;3)价格反映未来预期。

  基本面支撑2010年金属价格震荡上行。流动性、弱势美元通胀预期是2009年金属价格暴涨的三大动力。随着有色金属基本面实质性改善,除中国仍扮演积极角色外,以美国为代表的发达国家下游产业的复苏将为金属价格上涨提供支撑。而政策收紧和高库存对金属价格向下压力。美国加息将成为金属价格向下波动的关键因素,但不影响基本面,因此金属价格长期上涨趋势不变。

  供需关系紧张的子行业机会更大。危机导致产能全面过剩,而基本面改善将扭转疲软形势,供求关系紧张的行业能够第一时间享受供不应求导致的超额收益。据测算铜、铅锌是供需关系最紧张的行业;小金属由于应用范围小,受单一下游市场影响大,也容易产生供不应求局面;黄金板块关注由投资需求旺盛导致价格持续上涨机会。

  金属价格高企,资源股优势显著。从产业链和盈利模式角度来看,拥有资源就能享受价格高企或上涨带来的超额收益,纯冶炼加工企业业绩与金属价格走势基本没关系。价格高企意味着行业景气度提升;市场竞争激烈,资源又成为企业获取优势的核心竞争力。在牛市行情中,资源股由于盈利佳、市场规模大等因素更具有优势。

  投资策略:关注交易性机会,资源与政策并重。目前有色金属板块估值偏高,但行业基本面仍存在改善空间,2010年仍将保持牛市行情,维持行业“优异”评级,看好铜、铅锌、小金属及黄金子行业。短期建议关注明年上半年业绩同比上升的机会;中长期关注具有资源优势和受益于“调结构”政策的个股。重点推荐:云南铜业、中金岭南、西藏矿业、宝钛股份、杏耀测速云海金属等。

  2009年有色金属行业运行基本符合市场预期,金属价格在中国因素和金融属性的双重作用下强势上涨,行业盈利环比改善;资本市场上,有色金属板块表现优异,超越大盘和大部分板块,表现出强周期性行业在经济复苏过程中的业绩快速变动的特性。目前,有色金属行业仍处于金属价格高企的牛市行情中,2010年是否能延续此行情,投资机会又怎样?

  经济全球化表现为实体经济的一体化,也表现为虚拟经济的一致化,形成不同国家、不同市场间相互交错、相互影响的全球定价机制。经过多年发展,有色金属的期货、现货市场已经成熟,其定价不仅需要参照历史趋势,当前供需关系等,更融入市场、企业对未来的预期。

  金属价格走势与有色金属板块存在较大的正相关性,对2004年-2009年10月的CRB金属现货价格指数和A股市场有色金属板块指数(申万)进行相关性分析,二者的相关系数高达0.84。金属价格反映实体经济对行业基本面的预期,其波动可以视作是价值的波动,而有色金属板块不仅受基本面的影响,也受市场情绪,流动性等因素影响,因此有色金属板块的波动幅度大于金属价格的波动幅度。金属价格与有色金属板块的表现存在同向联动性。

  2009年1-10月,有色金属各主要子行业的价格和板块均经历震荡上升的趋势,价格推动股价同步上涨的主要因素。其中铜和铅锌的价格上涨幅度最大,对应子行业板块涨幅也居前列;而铝及黄金的价格涨幅相对较小,在有色板块内,对应子行业板块涨幅落后。数据验证金属价格与有色金属板块走势存在明显的同步性。

  有色金属个股涨跌幅前十的个股中,铜业股和铅锌股各有三个,占总数的60%。同一子行业个股出现同比例的大幅上涨,说明存在共同因素推动股价上涨。从涨幅排行比较来看,金属价格是唯一的共性因素。因为:1)价格反映供需基本面,反映行业景气;2)价格决定业绩,特别是对于资源富裕的企业,由于成本相对固定,价格高则毛利高,业绩随着也上升;3)价格反映预期。这些均是诱发股价同向波动的主要因素。

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